在加密货币的世界里，比特币的“恒量发行”——总量上限2100万枚，是其最核心的价值主张之一，也吸引了无数寻求“数字黄金”的投资者，作为市值第二大加密货币的以太坊，其原生代币ETH是否也采用了类似的恒量发行模式呢？答案是否定的，以太坊的发行机制并非恒量，而是经历了一次重大的范式转变，从早期的通胀模型转向了通缩模型,本文将详细探讨以太坊的发行机制及其演变。
以太坊的早期：通胀发行与“增发”争议
在2022年9月“合并”（The Merge）之前，以太坊采用的是工作量证明（PoW）共识机制，与比特币类似，PoW机制依赖于矿工竞争记账来维护网络安全并获得奖励，在这个阶段,以太坊的发行机制具有明显的通胀特征：
- 区块奖励：每出一个区块，矿工会获得一定数量的ETH作为奖励，在早期，这个奖励相对较高,导致ETH总量持续增加。
- uncle 奖励：由于以太坊的区块时间较短，网络中偶尔会出现“叔块”（Uncle Block），即被抛弃但仍有价值的区块，矿工挖掘叔块也能获得部分奖励,这在一定程度上也增加了ETH的供应。
- 没有固定总量上限：与比特币不同，以太坊在PoW时代并没有设定一个固定的总量上限，这意味着理论上ETH的总量可以无限增长,只要网络持续运行和出块。
这种通胀模式一度引发了一些社区成员的担忧，他们认为持续的增发会稀释现有持有者的权益，影响ETH的长期价值储存潜力，尽管以太坊基金会也意识到这一点，并通过一些机制（如逐步降低区块奖励）来试图控制通胀，但根本性的问题——没有总量上限——依然存在。
“合并”与转向权益证明（PoS）：发行机制的革命性变革
2022年9月，以太坊完成了从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的共识机制升级，这一历史性事件被称为“合并”（The Merge），这次变革不仅大幅降低了以太坊的能耗，更重要的是，它彻底改变了ETH的发行和销毁机制,使其从通胀模型转向了通缩模型。
在PoS机制下：
- 区块奖励的来源改变：不再有矿工，而是由“验证者”（Validator）通过质押ETH来参与网络共识和维护安全，验证者会因履行职责（如验证交易、提议区块）而获得新的ETH作为奖励,这部分新发行的ETH是唯一的增发来源。
