2022年5月,Luna币（及其稳定币UST）的崩塌堪称加密货币史上最剧烈的暴跌之一，短短几天内，这个曾市值排名前五的项目近乎归零，引发市场剧烈震荡，这场事件的背后，是算法稳定币机制的致命缺陷与市场恐慌的连锁反应。
事件起因：算法稳定币的“锚定危机”
Luna币是Terra生态系统的核心代币,与该生态的稳定币UST形成“双代币”机制：UST通过算法与美元1:1锚定，当UST价格偏离1美元时，系统通过铸造或销毁Luna来调节供需——若UST跌至1美元以下，用户可销毁1美元价值的UST换取1美元的Luna，推动UST回升；反之若UST价格上涨，则用Luna兑换UST，增加UST供给，这种设计试图摆脱传统稳定币（如USDT）的储备金依赖，却埋下了隐患。
崩盘导火索：脱钩与死亡螺旋
2022年5月,市场对UST的信心开始动摇，大额抛售导致UST价格首次跌破1美元，触发“脱钩”，尽管Terra创始人Do Kwon多次动用储备池（如出售BTC）试图托盘，但恐慌情绪蔓延，抛售潮愈演愈烈。
更致命的是,UST脱钩后，Luna的铸造机制被触发：大量UST被销毁换Luna，导致Luna供应量暴增，从5月5日到5月9日，Luna价格从约80美元暴跌至0.0001美元以下，市值蒸发超过400亿美元，而UST价格最低跌至0.006美元，彻底失去锚定，这种“UST脱钩→Luna超发→UST进一步抛售”的恶性循环，被称为“死亡螺旋”，最终摧毁了整个Terra生态。
余波与反思
事件发生后,Terra社区紧急提案推动Luna链分叉，原链更名为Terra Classic（LUNC），新链则重启Terra 2.0，但新Luna也未挽回市场信心，监管机构对算法稳定币的质疑加剧，全球多地加强对加密货币的审查。
Luna崩塌暴露了算法稳定币的内在风险：缺乏真实资产储备支撑，完全依赖市场信心和算法调节，一旦遭遇大规模挤兑，便会迅速崩溃，这场事件不仅让投资者血本无归，更成为加密货币“去伪存真”的分水岭，促使市场重新审视稳定币的底层逻辑与风险控制。
Luna币的崩盘仍是加密行业的警示案例：当技术设计脱离现实风险，再繁荣的生态也可能在恐慌中瞬间瓦解。