2022年5月,加密货币市场经历了一场震惊全球的“黑天鹅事件”——Luna币（及与美元挂钩的稳定币UST）在
崩盘导火索：UST脱钩与死亡螺旋
Luna币的崩盘始于其姐妹资产——稳定币UST的“脱钩”，UST是一种算法稳定币，通过与Luna币的动态供需挂钩来维持1美元的锚定价格：当UST价格高于1美元时，用户可铸造1美元UST并燃烧1美元Luna，套利促使UST供应增加、价格回落；当UST价格低于1美元时，用户则可燃烧1美元UST铸造1美元Luna，通过减少UST供应支撑价格。
2022年5月9日起,市场出现大规模抛售：UST在短短几天内从1美元跌至0.7美元，触发“死亡螺旋”，随着UST脱钩加剧，Luna币的铸造量激增（因用户抛售UST换Luna套利），导致Luna币供应量呈指数级膨胀，价格从5月5日的约85美元断崖式下跌：5月10日单日暴跌超90%，5月11日进一步跌至0.0001美元以下，几乎“归零”。
深层原因：算法稳定币的“纸牌屋”模式
UST/Luna的崩盘并非偶然，其本质是算法稳定币模式的先天缺陷，与USDT、USDC等有足额储备资产支持的稳定币不同，UST的锚定完全依赖市场信心和算法调节，当市场恐慌情绪蔓延时，抛售压力远超算法调节能力，导致脱钩后难以恢复锚定，Terra生态（Luna和UST的母生态）过度依赖“套利”维持稳定，一旦流动性枯竭或出现大规模抛售，算法机制便会失效，形成“脱钩→Luna超发→价格暴跌→进一步脱钩”的恶性循环。
余波：加密市场的信任危机与监管反思
Luna币的暴跌不仅重创了Terra生态（创始人Do Kwon一度被全球多国通缉），更引发了对算法稳定币的广泛质疑，此后，加密市场对“无储备稳定币”的信任度大幅下降，各国监管机构加速推进加密货币监管框架，强调稳定币需具备足额资产储备，这场事件也成为加密货币“去伪存真”的分水岭，让投资者意识到：脱离真实资产支撑的“创新”，可能在市场波动中瞬间崩塌。
Luna币的72小时暴跌,是加密货币史上一次惨痛的教训，它警示着市场：高收益背后必然伴随高风险，而任何依赖“算法信心”而非“真实价值”的资产，在极端行情下都可能沦为“泡沫”的牺牲品。