2020年5月，Terra生态的原生代币Luna在币圈掀起一阵热潮，其上市初期的走势堪称“教科书式”的疯狂与幻灭，作为与算法稳定币TerraUSD（UST）挂钩的核心资产，Luna的诞生承载了“加密货币新范式”的野心，而它的上市表现,也折射出市场对DeFi创新与风险的双重认知。
初期暴涨：资本热捧下的“造神运动”
Luna币于2020年5月在币安、OKEx等头部交易所上线，开盘价仅0.12美元，彼时，Terra生态通过“挖矿+生态补贴”模式吸引开发者与用户，Luna作为治理代币，被市场赋予“通缩价值”的想象，上线首日，Luna便开启暴力拉升：在币安24小时内涨幅突破300%，最高触及0.92美元，成交量突破10亿美元，成为全球市值前20的加密资产，这种走势背后，是DeFi热潮与“算法稳定币”概念的双重加持
震荡上行：生态扩张中的“虚高繁荣”
随后半年，Luna进入“慢牛”轨道，2021年初，Terra生态推出Anchor Protocol，提供20%的稳定币存款收益，进一步吸引资金流入UST，进而带动Luna需求与价格上涨，到2021年5月，Luna首次突破10美元，市值突破100亿美元，成为加密市场“明星项目”，市场已陷入非理性亢奋：投资者忽略了对UST“脱钩风险”的警惕，反而将Luna的上涨视为“加密新黄金”，其走势与比特币、以太坊等主流资产形成明显背离——这种脱离基本面的繁荣,为后续崩盘埋下伏笔。
暴跌前夜：泡沫破裂前的“最后狂欢”
2022年4月，Luna价格达到历史峰值19.6美元，但此时市场已出现裂痕：UST因美联储加息引发大规模赎回，开始与1美元挂钩脱钩，Luna的销毁机制失效，代币供应量反而因算法增发而暴增，5月8日起，UST价格从1美元暴跌至0.01美元，Luna随之开启“瀑布式下跌”：从20美元单日暴跌90%，3天内价格归零，市值蒸发超过400亿美元，无数投资者血本无归，Luna的上市走势，从“造神”到“归零”，仅用了两年时间，成为加密货币史上最惨烈的“泡沫样本”。
回望Luna的上市历程，其初期的暴涨是创新与资本合力的结果，而最终的崩盘则暴露了算法稳定币的内在脆弱性，这场极端走势不仅警示市场“高收益必然伴随高风险”，更让加密行业深刻反思：任何脱离实体经济支撑的价值创造,终将在潮水退去时现出原形。